Le riserve d’oro delle banche centrali aumentano (ma sono lontane da quelle degli anni '80)

In tutto il mondo, nuovi e vecchi investitori si stanno affrettando ad acquistare oro dopo che un potente rally durato tre anni, alimentato dagli acquisti delle banche centrali, ha catturato l'attenzione non solo degli investitori professionisti ma anche del grande pubblico.

Quest'anno l'oro è salito di oltre il 50%, raggiungendo il massimo storico di 4.000 dollari l'oncia troy, avviandosi verso il suo miglior anno dal 1979, quando il suo valore era più che raddoppiato a causa dei timori di inflazione. Le rinnovate tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina di questa settimana hanno ulteriormente alimentato il rally.

Il principale motore della ripresa dal 2022 è stato l'aumento record degli acquisti da parte delle banche centrali, soprattutto nei Paesi in via di sviluppo, che cercano di diversificare le proprie riserve rispetto al dollaro statunitense. Gli esperti attribuiscono questa frenesia alla paura di un crollo finanziario. Nel frattempo, ci si continua a chiedere quando finirà. 

Alcuni chiamano questa ondata di acquisti di oro "svalutazione commerciale", in cui gli investitori lo acquistano come copertura a lungo termine contro le principali economie che consentono all'inflazione di dilagare e, nel processo, erodono il valore dei titoli di Stato.

Un fattore che potrebbe rallentare l'aumento del prezzo dell'oro è l'eventuale inizio di vendite da parte di alcune banche centrali. Poiché l'oro si è apprezzato così rapidamente, anche il suo valore in percentuale delle riserve delle banche centrali è salito alle stelle.

Non è facile stabilire se gli attuali prezzi dell'oro siano a livelli di bolla: a differenza delle azioni di una società, non genera profitti o liquidità che possano essere misurati in base al suo costo. E, a differenza di un'obbligazione, non genera un reddito paragonabile ai rendimenti di altri asset.

Un altro fattore che ha spinto l'oro quest'anno è stata la crescente aspettativa di tagli ai tassi di interesse, il che riduce l'attrattiva di detenere titoli di Stato, anche se le persone sono preoccupate per le prospettive di inflazione.

Secondo i dati del World Gold Council, la percentuale di oro detenuta nelle riserve delle banche centrali è aumentata dal 10% di dieci anni fa a circa il 24% alla fine di giugno.

Secondo i dati del World Gold Council che includono sia gli acquisti dichiarati che quelli non dichiarati, le banche centrali di tutto il mondo hanno accumulato costantemente oro nell'ultimo decennio e, escludendo la Federal Reserve, alla fine di giugno ne detenevano 29.998,4 tonnellate.

Ciò implica che, ai prezzi attuali, il valore delle riserve ufficiali di lingotti al di fuori degli Stati Uniti ammonterebbe a circa 3,93 trilioni di dollari, una frazione superiore alla cifra di fine luglio relativa al totale delle riserve estere di titoli del Tesoro, tra cui buoni, obbligazioni e cambiali, che ammontava a 3,92 trilioni di dollari.

L'argomentazione più ottimistica a favore dell'oro sarebbe la perdita di credibilità degli Stati Uniti nella lotta contro l'inflazione a lungo termine, che avrebbe ripercussioni anche sul dollaro, poiché gli investitori si preparano a tassi di interesse eccessivamente bassi e alla svalutazione degli asset.

Poiché la produzione di oro è limitata da ciò che i minatori possono produrre, l'offerta è relativamente anelastica nel breve termine e si prevede che rimarrà pressoché stabile nei prossimi tre anni.