Il mercato dei mutui anticipa ciò che le banche centrali non hanno ancora fatto, dimostrando che i mercati finanziari abbiano iniziato a prezzare uno scenario di conflitto prolungato e crescita più fragile. E’ quanto sostengono diverse analisi pubblicate sulla stampa internazionale, secondo cui la durata della guerra potrebbe diventare la variabile decisiva non solo incidendo sul costo dei mutui, ma determinando un rallentamento esteso delle compravendite immobiliari, un calo della domanda e una revisione dell’intero ciclo immobiliare internazionale.
Guerra in Medio Oriente e conseguenze sui mercati finanziari
La guerra in Medio Oriente sta producendo effetti economici ben oltre il perimetro geopolitico del conflitto, con i mercati finanziari che hanno già iniziato a incorporare il rischio di uno scenario più instabile. E il primo segnale concreto arriva dal costo dei mutui, in rapido aumento sia in Europa sia negli Stati Uniti.
Il fenomeno ha assunto dimensioni tali da conquistare l’apertura del Financial Times, che evidenzia come gli istituti di credito stiano reagendo in anticipo rispetto alle mosse delle autorità monetarie. Le banche, infatti, non attendono necessariamente un rialzo dei tassi ufficiali: adeguano il prezzo dei mutui alle aspettative dei mercati obbligazionari e al costo futuro del denaro. In altre parole, gli operatori stanno scommettendo che il conflitto alimenterà nuove tensioni sui prezzi e costringerà le banche centrali a un cambio di rotta.
Il meccanismo è relativamente lineare: il rischio geopolitico aumenta i costi dell’energia, alimenta l’inflazione e spinge al rialzo i rendimenti dei titoli di Stato. Poiché i mutui sono strettamente collegati ai mercati obbligazionari, il loro costo segue rapidamente la stessa traiettoria.
Il nodo energetico: Hormuz e il rischio inflazione
Al centro delle preoccupazioni degli investitori vi è soprattutto lo Stretto di Hormuz, passaggio strategico attraverso il quale transitava circa un quinto del petrolio mondiale. Le restrizioni al traffico marittimo e i timori di un ampliamento del conflitto hanno provocato un immediato aumento dei prezzi energetici.
Il timore dei mercati è che una prolungata tensione sull’offerta petrolifera possa trasformarsi in una nuova ondata inflazionistica globale. Uno scenario che costringerebbe banche centrali come Federal Reserve e Banca Centrale Europea a sospendere o invertire i percorsi di allentamento monetario avviati negli ultimi mesi.
L’economista John Muellbauer dell’Università di Oxford avverte che un errore di calcolo politico o militare potrebbe trascinare l’economia mondiale verso uno scenario di “seria stagflazione”: crescita debole accompagnata da inflazione elevata, una delle condizioni più difficili da gestire per la politica monetaria.
Stati Uniti e mercati europei: tassi dei mutui con l’acceleratore
Negli Stati Uniti l’impatto è già evidente. Il tasso medio sui mutui trentennali è salito al 6,36-6,37%, superando i livelli registrati prima che la Federal Reserve avviasse, nell’autunno scorso, un ciclo di tre riduzioni consecutive dei tassi da un quarto di punto.
Il Regno Unito rappresenta un caso ancora più evidente di accelerazione dei costi. Secondo i dati riportati dal Financial Times, il tasso medio di un mutuo biennale a tasso fisso con rapporto prestito-valore del 75% è passato dal 3,97% di fine febbraio al 5,1% nel giro di appena due mesi e mezzo.
Nell’Eurozona l’effetto è più graduale ma già misurabile. In Germania, il più grande mercato immobiliare europeo, i tassi sui mutui decennali sono aumentati di circa 0,3 punti percentuali, raggiungendo il 3,6%.Secondo i dati del broker Dr Klein, per un nuovo mutuo da 350 mila euro gli interessi annui sono aumentati di circa mille euro, arrivando vicino ai 13 mila euro complessivi.
Mercato mutui in Italia: i primi segnali e il rischio ritardato
L’Italia appare, almeno per ora, meno esposta rispetto ad altri Paesi europei, ma i primi segnali di inversione stanno emergendo.
L’ultimo rapporto mensile dell’Abi mostra che ad aprile il tasso medio applicato alle famiglie sui nuovi mutui è salito al 3,43%, in aumento di sei centesimi rispetto al mese precedente.
Il quadro generale del credito rimane ancora positivo. I finanziamenti bancari sono cresciuti del 2,7%, confermando una tendenza favorevole che dura da sedici mesi per le famiglie e dieci mesi per le imprese. Tuttavia i dati riflettono decisioni di finanziamento prese prima dell’esplosione del conflitto e dunque non incorporano ancora pienamente gli effetti delle tensioni internazionali.
Il vicedirettore generale dell’Abi, Gianfranco Torriero, parla esplicitamente di “primi segnali”, rinviando ai prossimi mesi una valutazione più precisa. Preoccupa soprattutto la possibile riduzione della domanda di prestiti da parte delle aziende, legata a un rallentamento degli investimenti.
La BCE osserva: il mercato sconta già nuovi rialzi
Il punto centrale è che il mercato sembra avere già emesso il proprio verdetto. Gli operatori ritengono probabile che la Banca Centrale Europea debba intervenire nuovamente se l’inflazione dovesse consolidarsi sopra gli obiettivi.
Secondo un sondaggio Reuters tra economisti, la BCE potrebbe aumentare il tasso sui depositi già a giugno e procedere con almeno un ulteriore intervento entro fine anno.
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